Mise en oeuvre de la réforme

 

Le Maroc a engagé, le 15 janvier 2018, une transition volontaire et graduelle d’un régime de change fixe vers un régime de change plus flexible, avec la mise en œuvre de la première phase qui s’est traduite par un élargissement de la bande de fluctuation du dirham de ±0,3% à ±2,5% par rapport à un cours central fixé sur la base du même panier de référence en vigueur, lequel est composé de l’euro (EUR) et du dollar américain (USD) à hauteur respectivement de 60% et 40%.

La mise en œuvre de cette première phase a été accompagnée d’un certain nombre de mesures visant l’amélioration du mécanisme de formation des prix par le marché ainsi que la dynamisation de l’activité sur le marché de change interbancaire.

Dans ce sens, Bank Al-Maghrib a mis en œuvre des mesures visant à dynamiser le marché de change interbancaire et à améliorer sa liquidité. A cet effet, la Banque a mis en place le statut de teneur de marché conférant aux banques l’accès exclusif aux adjudications de devises en contrepartie de leurs engagements de cotations fermes sur le marché de change interbancaire. Ces cotations fermes sont également utilisées par la Banque centrale dans la détermination des cours de change de référence des devises contre le dirham conformément aux standards internationaux.

La Banque centrale a également procédé à la refonte du cadre de ses interventions sur le marché de change visant à les réduire progressivement. Ainsi, Bank Al-Maghrib a adopté les adjudications de devises comme principal instrument d’intervention. L’objectif étant de permettre au marché interbancaire de se développer davantage et aboutir ainsi à une meilleure formation des prix selon la loi de l’offre et de la demande, le recours des banques à Bank Al-Maghrib ne devant se faire qu’en dernier ressort.

La Banque centrale a mis en œuvre d’autres mesures visant à dynamiser le marché de change interbancaire et à améliorer sa liquidité. En effet, Bank Al-Maghrib a mis à la disposition des banques teneurs de marché une plateforme électronique de négociation de devises. Elle a, en outre, décidé de négocier, exclusivement devises contre devises, les billets de banque étrangers avec les banques.

En date du 9 mars 2020, les autorités monétaires ont décidé de poursuivre le processus de réforme du régime de change, initié en janvier 2018 et ce, en procédant à un second élargissement de la bande de fluctuation du dirham de ±2,5% à ±5% par rapport à un cours central fixé par Bank Al-Maghrib sur la base d’un panier de devises composé de l’euro (EUR) et du dollar américain (USD) à hauteur, respectivement, de 60% et 40%.  La bande de cotation des billets de banque étrangers, quant à elle, est passée de ±5% à ±7.5%.

Le passage à la seconde phase intervient après l'atteinte de l'ensemble des objectifs assignés à la première phase, à savoir l’augmentation de la liquidité en devises sur le marché de change domestique et l’appropriation par les opérateurs économiques de la notion du risque de change.

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