2026
Les documents de travail sont des papiers de recherche produits par les cadres de Bank Al-Maghrib ou en collaboration avec des chercheurs externes principalement dans les domaines constituant le centre d’intérêt de l’Institution. Leur publication s’inscrit dans la politique générale de transparence de la Banque. Elle vise à partager les résultats des travaux de recherche menés, à susciter les débats sur les questions économiques et financières et à renforcer les liens avec les milieux universitaires et de recherche.
Les domaines couverts par cette publication sont multiples et incluent, en particulier, la politique monétaire et de change, la stabilité financière, la supervision bancaire, la modélisation macroéconomique et les politiques publiques. Les documents publiés sont préalablement évalués par des arbitres externes, universitaires et chercheurs de Banques centrales réputées, afin de garantir une meilleure qualité et rigueur scientifique. Toutefois, les idées et les opinions exprimées sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement le point de vue de Bank Al-Maghrib.
Liste des Documents de travail publiés
Missing firm growth in developing countries: A firm-level analysis
Hicham Doghmi, Kamal Lahlou
Résumé: Quels sont les principaux déterminants de la croissance des entreprises dans les pays en développement ? À partir de données microéconomiques issues des Enquêtes auprès des entreprises de la Banque mondiale (« Enterprise Surveys ») couvrant la période 2010–2024, nous analysons l'impact de trois catégories de facteurs sur la dynamique de croissance des entreprises : (1) les caractéristiques propres à l'entreprise, (2) les facteurs contextuels et (3) l'accès au financement. Notre analyse révèle que chacune de ces catégories est essentielle : les capacités internes et les conditions externes agissent de manière complémentaire pour façonner les trajectoires de croissance des entreprises. Nous montrons que les entreprises dotées de capacités technologiques plus solides enregistrent une croissance significativement plus élevée. En revanche, les entreprises confrontées à l'instabilité politique et aux contraintes de financement connaissent une croissance nettement plus faible, les petites entreprises s'avérant particulièrement vulnérables à ces deux types de contraintes. L'accès au financement bancaire, aussi bien au niveau de l'entreprise qu'à celui de la région et du secteur d'activité, est associé à des gains de croissance substantiels. Ces résultats se révèlent robustes à un large éventail d'analyses de sensibilité et de stratégies d'estimation, notamment des techniques d'appariement et une approche par variables instrumentales (VI). En explorant les mécanismes sous-jacents aux effets négatifs des contraintes liées à l'environnement des affaires, nous établissons par ailleurs que l'instabilité politique et les contraintes de financement opèrent par un canal commun : elles affaiblissent les capacités technologiques des entreprises, ce qui freine en retour leur potentiel de croissance. Nos résultats soulignent l'importance de politiques visant à renforcer les capacités technologiques des entreprises tout en améliorant l'environnement général des affaires dans les économies en développement.
Classification JEL: G21 ; L25 ; O12 ; O14 ; O43.
Mots clés: Croissance des entreprises ; Caractéristiques des entreprises ; Environnement des affaires ; Accès au financement ; Pays MENA.
Monnaie Digitale de Banque Centrale : Enjeux et enseignements pour le Maroc
Chaymae Chaoui, Kamal Lahlou, Mohammed Mikou
Résumé: Le développement rapide des nouvelles technologies et les changements qu’il induit sur le marché de paiement ces dernières années ont accéléré les réflexions autour de l’émission d’une monnaie digitale de Banque centrale (MDBC). L’objectif de ce travail est de présenter d’une manière générale le concept de MDBC, ses différents designs et les principaux impacts économiques de son émission. Il vise également à mettre en évidence des enseignements utiles pour le contexte marocain, tirés à partir des apports de la littérature académique et institutionnelle sur les implications macro-financières de la MDBC, ainsi que des expériences et projets pilotes menées à l’international.
Classification JEL: E42, E52, E58, G21.
Mots clés: MDBC, Design, Cash, Politique monétaire, Stabilité financière, Transformation numérique.
A DSGE Model for a Small Open Economy with a CBDC Option
Michael Kumhof, Mohammed Mikou, Yassine Slaoui
Abstract: This paper develops a small open economy DSGE model for central bank policy analysis. The model’s structure and calibration are based on the Moroccan economy, but with minor modifications it can be adapted to other economies. The framework features two household groups, banked households who have access to cash but also to credit and therefore use deposits as medium of exchange, and unbanked households who rely primarily on cash. Households interact with banks, financial investors, firms, unions, a fiscal authority, a central bank, and the external sector. The model can be simulated either with or without a retail CBDC, which is introduced as an additional payment instrument alongside cash and bank deposits. A key mechanism in the model is the interaction between real decisions and payment frictions. Consumptionand production-related payments are subject to money-in-advance constraints, where money or liquidity is a composite of cash, deposits, and—when introduced—CBDC.
Any scarcity of money therefore affects spending, marginal costs and inflation, while credit frictions link collateral quality and default risk to the scarcity of money. The paper finds that, under the model’s baseline assumptions, the introduction of CBDC causes modest steady state output gains and modest improvements in the economy’s ability to deal with financial shocks.
JEL classification: E31, E37, E42, E44, E52, E58, F41, G21.
Keywords: DSGE, small open economy; CBDC, money-in-advance constraints; banking sector, monetary policy, fiscal policy, financial stability, Morocco.
